社保通過(guò)公募基金（股票600428）

社?；鹂褓I(mǎi)軍工股的現(xiàn)象，巧妙的反映出大型公募基金的整體判斷。

隨著上市公司年報(bào)的逐步披露，社保基金組合的持倉(cāng)和投資軌跡也隨著曝光，引人關(guān)注的是社?；鹪谶^(guò)去一段時(shí)間集中強(qiáng)化軍工股的布局，而這些社保組合大多由超大型公募基金公司委托管理，社?；鸬耐顿Y經(jīng)理也多為具有公募經(jīng)驗(yàn)的基金經(jīng)理。

在基金公司委托管理的社保組合狂買(mǎi)軍工之際，公募基金也大舉殺向軍工股，對(duì)軍工股的配置比例在去年末更是創(chuàng)出新高，部分大型公募基金產(chǎn)品甚至出現(xiàn)去年初十大股票“滿(mǎn)倉(cāng)”新能源，去年末十大股票“滿(mǎn)倉(cāng)”軍工的現(xiàn)象，這一現(xiàn)象反映出調(diào)整頗深的軍工股，未來(lái)有望繼續(xù)獲得增持機(jī)會(huì)。

社保組合跟著公募買(mǎi)軍工？

社?；鸾M合瞄準(zhǔn)2022年的機(jī)會(huì)可能是哪些？上市公司年報(bào)逐步披露了社?；鸾M合的持倉(cāng)和投資軌跡，顯示出去年末的社?；鸾?jīng)理將軍工股作為備戰(zhàn)2022年的首選板塊。

萬(wàn)澤股份披露的年報(bào)顯示，博時(shí)基金委托管理的社?；?03組合現(xiàn)身該股十大流通股股東名單。截止去年末，博時(shí)管理的這只社保組合買(mǎi)進(jìn)萬(wàn)澤股份至566萬(wàn)股。萬(wàn)澤股份已涉足軍工行業(yè)的高溫合金賽道，公司此前表示已具備航空發(fā)動(dòng)機(jī)用先進(jìn)高溫合金年產(chǎn)200噸的量產(chǎn)能力，相應(yīng)產(chǎn)品可滿(mǎn)足國(guó)產(chǎn)先進(jìn)航空發(fā)動(dòng)機(jī)熱端部件配套使用要求。

高溫合金在軍工行業(yè)屬于高門(mén)檻賽道，因此也成為各大公募基金和社?；痍P(guān)注的重點(diǎn)。就在博時(shí)基金委托管理的社保103組合買(mǎi)進(jìn)萬(wàn)澤股份之際，博時(shí)基金也出現(xiàn)在萬(wàn)澤股份在高溫合金領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中信特鋼的年報(bào)中。

上述公司披露的機(jī)構(gòu)持倉(cāng)信息顯示，博時(shí)基金旗下的公募產(chǎn)品博時(shí)主題行業(yè)基金為該股的第八大流通股股東，截止去年末持倉(cāng)中信特鋼超過(guò)2600萬(wàn)股?？紤]到社保基金一直對(duì)軍工股興趣頗濃，作為高溫合金領(lǐng)域市值最大的龍頭股，與博時(shí)基金相關(guān)的社保基金組合毫不意外的也出現(xiàn)在該股的機(jī)構(gòu)持倉(cāng)名單中。

中信特鋼披露的年報(bào)顯示，截止去年末，社?；?08組合、社?；?6011組合分別持有中信特鋼約3811萬(wàn)股、1599萬(wàn)股。公開(kāi)信息顯示，社保108組合、社保16011組合的委托管理人均為博時(shí)基金。

工銀瑞信基金公司委托管理的社?；?13組合，也同樣出現(xiàn)在軍工股的十大流通股股東名單中。根據(jù)海格通信披露的信息顯示，社保413組合在增持海格通信后截止去年末持有該股約1338萬(wàn)股。海格通信去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入54.74億元，同比增長(zhǎng)6.87%；、歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)5.64億元，同比增長(zhǎng)22.83%，公司表示報(bào)告期內(nèi)緊跟國(guó)防發(fā)展趨勢(shì)，積極參與新一代空、天、地、海一體化網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，把握無(wú)線通信智能化、多模融合發(fā)展機(jī)遇，充分發(fā)揮公司產(chǎn)品手段齊全、寬帶窄帶融合、公網(wǎng)專(zhuān)網(wǎng)融合和通信導(dǎo)航一體化的優(yōu)勢(shì)。

值得一提的是，上述基金公司委托管理的社保413組合，也同樣出現(xiàn)在軍工電子龍頭火炬電子的十大股東名單中。根據(jù)火炬電子披露的信息顯示，截止2022年3月15日，社保基金413組合小幅增持該股，合計(jì)持有約394萬(wàn)股。中原證券此前發(fā)布的研究報(bào)告指出，火炬電子是軍工電子元器件核心供應(yīng)商，已與多數(shù)軍工企事業(yè)單位等建立了良好的合作關(guān)系，通過(guò)深度布局軍工電子元器件和特種陶瓷材料，掌握了基于陶瓷材料的核心技術(shù)，軍工元器件和特種陶瓷構(gòu)成公司未來(lái)增長(zhǎng)兩極，支撐公司長(zhǎng)期發(fā)展。

嘉實(shí)基金管理的社保4016組合同樣重倉(cāng)軍工股。和而泰披露的年報(bào)顯示，社保406組合截止去年末持有該股股票接近2800萬(wàn)股，為公司第三大股東。和而泰日前接受基金經(jīng)理調(diào)研時(shí)表示，旗下子公司鋮昌科技的℡?聯(lián)系：波毫米波模擬相控陣T/R芯片產(chǎn)品，目前廣泛應(yīng)用于衛(wèi)星遙感、衛(wèi)星導(dǎo)航和通信等領(lǐng)域。隨著國(guó)家政策對(duì)產(chǎn)業(yè)的驅(qū)動(dòng)，以及衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、5G毫米波通訊市場(chǎng)空間的逐步開(kāi)放，市場(chǎng)對(duì)℡?聯(lián)系：波毫米波模擬相控陣?yán)走_(dá)芯片的需求不斷提升。

基金經(jīng)理介入軍工力度創(chuàng)新高

值得一提的是，由于相當(dāng)多的社?；鸾M合由公募基金公司委托管理，社?；鸬耐顿Y經(jīng)理實(shí)際上大多來(lái)自公募基金旗下的基金經(jīng)理，因此，社?；甬?dāng)前對(duì)軍工股的投資偏好，實(shí)際上反映出公募基金經(jīng)理對(duì)軍工行業(yè)的判斷。

“社?；鸷艽蟪潭壬戏从车氖枪蓟鸾?jīng)理的投資偏好、投資風(fēng)格”。華南一位前社?；鸾?jīng)理接受券商中國(guó)記者采訪時(shí)曾直言，他在做公募基金經(jīng)理時(shí)曾看好A股某一細(xì)分賽道的龍頭股，并獲得了豐厚收益，而之后他管理公募基金委托的社?；饡r(shí)，也同樣的將該賽道作為他重倉(cāng)參與的核心對(duì)象。

因此，究竟是公募跟著社保基金操作，亦或是社保組合跟著公募基金操作已無(wú)須多言。業(yè)內(nèi)人士也認(rèn)為，當(dāng)前公募基金公司對(duì)軍工的偏好，已經(jīng)直接反映在公募委托管理的社保組合投資風(fēng)格上。那么，公募基金在過(guò)去一段時(shí)間是如何看待軍工股的呢?

安信證券發(fā)布的研究報(bào)告顯示，公募基金2021Q4軍工板塊持倉(cāng)市值創(chuàng)新高，主動(dòng)配置持續(xù)向上2021Q4 公募基金重倉(cāng)持股中軍工持股總市值1403.77 億元，繼Q3后續(xù)創(chuàng)歷史新高，持倉(cāng)比例為4.78%，環(huán)比上升0.85pct；剔除軍工行業(yè)被動(dòng)基金及其他主題基金后，軍工行業(yè)主動(dòng)配置比例為4.29%，環(huán)比上升了1.53pct，維持高位水平，反映公募基金主動(dòng)配置軍工行業(yè)個(gè)股的意愿顯著加強(qiáng)，持續(xù)加速配置軍工板塊。

甚至包括明星基金經(jīng)理趙詣也在強(qiáng)化軍工股的配置，按照趙詣離職前所管基金截止去年末的持倉(cāng)看，趙詣當(dāng)時(shí)所管的農(nóng)銀研究精選基金的前三大重倉(cāng)股中有兩只為軍工股。但在數(shù)年前，情況完全不同，布局軍工股的基金經(jīng)理往往來(lái)自中小公募基金。

“很多大型公募基金經(jīng)理，如果不是軍工研究員出身的話是不會(huì)看這個(gè)行業(yè)的，這個(gè)行業(yè)研究不透明，原來(lái)的印象很差，沒(méi)有動(dòng)力看?！比A南地區(qū)一家中型公募基金經(jīng)理接受券商中國(guó)記者采訪時(shí)坦言，許多大型基金原本沒(méi)有動(dòng)力覆蓋軍工領(lǐng)域，但隨著好行業(yè)越來(lái)越稀缺，軍工股業(yè)績(jī)表現(xiàn)越來(lái)越突出，行業(yè)印象正在發(fā)生變化。

新能源基金秒變軍工基金

基金經(jīng)理在軍工股上“先冷后熱”的變臉，也反映在在一些大型基金的持倉(cāng)中。券商中國(guó)記者注意到，北方一家基金公司旗下規(guī)模超40億的基金產(chǎn)品，截止去年第一季度末，前十大股票中有九只股票來(lái)自新能源汽車(chē)賽道，而到去年末，該基金的前十大股票中有七只股票指向了軍工概念。也就是說(shuō)，在不到一年的時(shí)間內(nèi)，這只規(guī)模超40億基金，其持倉(cāng)風(fēng)格就從重倉(cāng)新能源變成了重倉(cāng)軍工。

盡管上述基金存在明顯的風(fēng)格漂移，但也從側(cè)面表明了軍工股對(duì)基金經(jīng)理開(kāi)始產(chǎn)生意想不到的吸引力。顯然，當(dāng)下社?；饘?duì)軍工的加大布局，也很大程度上來(lái)自于大型公募基金經(jīng)理對(duì)該板塊印象的改變。

華安基金經(jīng)理舒灝也認(rèn)為，軍工股的吸引力在最近市場(chǎng)調(diào)整中反而加強(qiáng)了，最新公布的2022年中國(guó)軍費(fèi)預(yù)算為1.45萬(wàn)億元，同比增速7.1%，增速較上年提升了0.3個(gè)百分點(diǎn)，也說(shuō)明了我國(guó)對(duì)軍隊(duì)建設(shè)的重視。我們不用質(zhì)疑未來(lái)政府對(duì)軍工產(chǎn)業(yè)的投入，要做的是只是跟蹤好哪些裝備將進(jìn)入放量階段，沿著子行業(yè)的景氣度尋找投資機(jī)會(huì)。

上述基金經(jīng)理強(qiáng)調(diào)，從估值情況看，本輪下跌前，軍工板塊估值就不算貴，經(jīng)歷此次下跌，估值就更具吸引力了。從下圖可以看到，軍工板塊整體估值已經(jīng)接近近幾年來(lái)的最低水平，而一些龍頭公司的估值更是接近或低于歷史平均水平，行業(yè)整體呈現(xiàn)出高景氣、相對(duì)低估值的狀態(tài)。

責(zé)編：楊喻程

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