興全合潤(rùn)分級(jí)混合基金150016（600461）

興全合潤(rùn)混合(F163406)基金由興業(yè)證券著名基金經(jīng)理謝治宇擔(dān)任，謝治宇是誰，他就是現(xiàn)任興證全球基金公司副總經(jīng)理，現(xiàn)任基金資產(chǎn)總規(guī)模高達(dá)963.45億元，管理規(guī)模將近千億，謝總已經(jīng)是國(guó)內(nèi)一等尖的投資高手了，謝經(jīng)理在業(yè)內(nèi)的名聲也是有目共睹的。目前謝總一共管理9只公募基金：

謝總的成名之作就是興全合潤(rùn)混合(F163406)基金，該基金成立的9年多的時(shí)間里，回報(bào)高達(dá)570.32%，回報(bào)率非常的高，如果把銀行4%的理財(cái)收益定義為無風(fēng)險(xiǎn)投資收益的話，那么9年的時(shí)間里理財(cái)復(fù)合收益率為42.33%，顯然興全合潤(rùn)混合(F163406)基金的收益獲得超額高達(dá)527.99%的收益率，因此是一個(gè)非常優(yōu)秀的基金經(jīng)理。當(dāng)然興全合潤(rùn)分級(jí)混合B在終止之前的7年時(shí)間里面獲得了高達(dá)1008.55%的超額收益，這是謝總所有管理基金里面投資收益最高的一款產(chǎn)品，可以想象謝總的投資能力。那么我就來分析分析下謝總的投資思路，首先我們來看下興全合潤(rùn)混合(F163406)基金的情況：

上圖是興全合潤(rùn)混合(F163406)基金的歷史凈值走勢(shì)，從成立之初到現(xiàn)在，興全合潤(rùn)混合(F163406)基金的累計(jì)收益達(dá)到了570.32%，最高收益更是高達(dá)798.73%。當(dāng)然從歷史的波動(dòng)圖來看，除了今年的回撤率確實(shí)高達(dá)-24.29%外，歷史上其他的時(shí)間的回撤強(qiáng)度其實(shí)都是不高的，即使再2015年熊市期間，回撤的力度也是不大的，雖然2018年持續(xù)調(diào)整了一整年，但是整體的回撤深度也是不深的，然而今年的情況確實(shí)也是遇到了一個(gè)比較大的歷史瓶頸期，整體的回撤速度快，而且深度較大，連大型基金都面臨這種情況，對(duì)于其他的基金來說難度也是非常的大。

興全合潤(rùn)混合(F163406)基金歷史強(qiáng)走勢(shì)分為幾個(gè)時(shí)期，分別是2012年11月29日至2015年6月16日、2017年5月18日至2018年1月14日、2019年1月至2021年2月26日，這三個(gè)時(shí)期是興全合潤(rùn)混合(F163406)基金實(shí)現(xiàn)爆發(fā)性業(yè)績(jī)?cè)鏊俚臅r(shí)期，通過這三個(gè)強(qiáng)有力的爆發(fā)期間，興全合潤(rùn)混合(F163406)基金實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)的5倍盈利，那么我們就對(duì)著三個(gè)時(shí)期進(jìn)行投資思路分析：

這個(gè)期間是從當(dāng)年4萬億后的調(diào)整中期開始到15年牛市結(jié)束，期間興全合潤(rùn)混合(F163406)凈值累計(jì)漲幅高達(dá)289.82%，也就是說興全合潤(rùn)混合(F163406)大部分收益都在當(dāng)年牛市打下的基礎(chǔ)，那年基金凈值最高達(dá)到了2.8461，也就是說相對(duì)于2010年成立初的1凈值來說，到了2015年牛市高峰期，累計(jì)漲幅已經(jīng)達(dá)到了184.61%，這個(gè)漲幅非常的巨大。那么我們?cè)倏纯串?dāng)年的投資組合趨勢(shì)下：

上圖是2013年第一季度的持倉(cāng)明細(xì)，可以發(fā)現(xiàn)上面在當(dāng)下幾乎都是藍(lán)籌股，特別是貴州茅臺(tái)、中國(guó)平安、比亞迪啊、保利發(fā)展、通化東寶等等，基本上都是以藍(lán)籌股為主，當(dāng)然早期謝總的投資組合其實(shí)還是比較亂的，投資的標(biāo)的達(dá)到了數(shù)十只，主要的投資方向應(yīng)該來說當(dāng)年的是以低估為代表，特別當(dāng)年貴州茅臺(tái)受到市場(chǎng)的狂壓的情況，仍能夠持倉(cāng)，說明還是以投資低估為主力方向。

這個(gè)期間實(shí)際上也是一個(gè)股災(zāi)后的小階段性行情，時(shí)間凈值從1.01漲到了1.3629，漲幅達(dá)到了36%左右，而同期上證指數(shù)的漲幅為18.9%，也就是說興全合潤(rùn)混合(F163406)基金跑贏了上證指數(shù)將近20%，獲得了相對(duì)應(yīng)的超額收益。同樣我們看下時(shí)間投資組合情況下：

興全基金在2017年二季度的時(shí)候投資十分分散，但是我們依然可以發(fā)現(xiàn)，興全的投資組合依然以大藍(lán)籌股為主，包括最大持倉(cāng)的中國(guó)平安，相信當(dāng)年的興全基金是以價(jià)值投資為基本出發(fā)點(diǎn)的。投資的行業(yè)比較雜亂，因此主要就是投資相關(guān)的行業(yè)龍頭和行業(yè)頭部上市公司。

這期間興全基金凈值從低點(diǎn)0.95漲到了2.122的凈值，漲幅高達(dá)123.37%，漲幅十分的巨大。這是興全基金的最后一次的暴漲期了，經(jīng)過最后一輪的暴漲，讓興全基金實(shí)現(xiàn)了累計(jì)高達(dá)570%的漲幅，一躍成為了興全基金的全球副總裁。那么這期間興全基金的投資組合是啥呢？

可以深刻地發(fā)現(xiàn)這期間興全基金的投資趨勢(shì)從大消費(fèi)價(jià)值股投資變成到了成長(zhǎng)股的投資：

從2019年一季度幾乎全部是大消費(fèi)股，最大持倉(cāng)是中國(guó)平安，后面開始逐步賣出了中國(guó)平安等大消費(fèi)方向，開始買入成長(zhǎng)股方向，比如隆基股份、海爾智家、士蘭℡?聯(lián)系：等等?？傮w上看興全基金前十大持倉(cāng)的股代表著基金的主要投資方向。

興全合潤(rùn)混合(F163406)基金無疑是一個(gè)非常的優(yōu)秀的基金，總是能夠獲得相對(duì)于大盤的超額收益，在大盤走勢(shì)不錯(cuò)的，總是能遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏大盤的趨勢(shì)，但是興全合潤(rùn)混合(F163406)基金同樣有一個(gè)非常的弊端，那就是繞不開大盤的走勢(shì)，必須要跟著大盤趨勢(shì)走，一旦大盤發(fā)生調(diào)整，興全合潤(rùn)混合(F163406)基金也是會(huì)跟著調(diào)整的，因此興全合潤(rùn)混合(F163406)基金是一款通過獲得阿爾法收益的一個(gè)強(qiáng)勢(shì)基金。

因此投資興全合潤(rùn)混合(F163406)基金在市場(chǎng)行情不錯(cuò)的時(shí)候，投資是最佳的，因?yàn)橹x總在取得阿爾法收益是有一個(gè)特殊本領(lǐng)，但是在市場(chǎng)行情不好的時(shí)候，同樣會(huì)因?yàn)槭袌?chǎng)走弱，會(huì)出現(xiàn)超跌。

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