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覆銅板是PCB的主要材料，而高頻覆銅板處于覆銅板行業(yè)金字塔的頂端

進(jìn)口價(jià)是出口價(jià)的2倍多

需求：對PCB需求空間約是4G的約3倍

對高頻覆銅板的需求是4～8倍

高頻高速基材價(jià)格仍然顯著高于普通 FR-4基材，大概在 10-40 倍不等

未來三年，高頻覆銅板需求將增加15倍

預(yù)計(jì)2018-2025年，國內(nèi)5G基站天線高頻基材累計(jì)需求338億 全球車載毫米波雷達(dá)、物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用累計(jì)需求將達(dá)611億

生益科技

股權(quán)結(jié)構(gòu)：國資持股為主

高頻板供不應(yīng)求

主導(dǎo)產(chǎn)品已獲得華為、中興、H3C、博世、大陸電子、聯(lián)想、烽火、大唐、諾基亞、西門子、索尼、三星、格力、飛利浦等國際知名企業(yè)的認(rèn)證

生益電子PCB月產(chǎn)能95萬平方英尺，通訊板占比50%左右

• 通訊客戶：華為、中興、三星、諾基亞等
• 服務(wù)器客戶：浪潮等

高頻覆銅板領(lǐng)域?qū)Ρ?/p>

業(yè)績情況

華正新材

華立集團(tuán)旗下唯一的新材料平臺

高頻覆銅板技術(shù)相對成熟

• 2015年開始布局高頻覆銅板
• 2016年開始在青山湖科技城投資建設(shè)“年產(chǎn)450萬平方米高頻、高速、高密度及多層印制電路用覆銅板項(xiàng)目”，并于2017年年底正式投產(chǎn)，以自有資金加銀行貸款2.3億元投資建設(shè)
• 高頻覆銅板相關(guān)指標(biāo)和羅杰斯產(chǎn)品不相上下

2萬張/月高頻覆銅板產(chǎn)能全部滿產(chǎn)，年化收入約1.92億，相較于2017年15億營業(yè)額的彈性貢獻(xiàn)約13%

熱塑性蜂窩板

• 2018年?duì)I收2.1億，毛利率22%，營收占比12.6%
• 德國引進(jìn)技術(shù)，國內(nèi)唯一一條能生產(chǎn)大寬幅的輕質(zhì)高強(qiáng)熱塑性蜂窩板生產(chǎn)線
• 生產(chǎn)能力：年產(chǎn)380萬平米左右
• 材料已在吉利、東風(fēng)、江鈴、宇通、依維柯等國內(nèi)品牌車輛制造商產(chǎn)品中運(yùn)用

• 
  
• 鋁塑膜

• 鋁塑膜在軟包電池成本構(gòu)成中占比約 18%
• 生產(chǎn)技術(shù)難度高，國產(chǎn)化率長期不足10%
• 國內(nèi)市場空間： 2020 年超過 96 億元
• 華正新材2017年7月以自有資金加銀行貸款7700萬元投資年產(chǎn)500萬m2鋰電池電芯用高性能封裝材料項(xiàng)目

預(yù)計(jì)主要產(chǎn)能將在 2019年釋放 假設(shè)全部滿產(chǎn)，則鋁塑膜項(xiàng)目2億元收入； 實(shí)現(xiàn)年稅后凈利潤2401萬元，凈利率12%； 相較于2017年15 億營收額的貢獻(xiàn)彈性為13%

業(yè)績

全球通信PCB大類市場還是較為分散的

深南滬電以及內(nèi)資的生益電子和方正科技是華為中興的主要供應(yīng)商

剩余外資的企業(yè)主要是供應(yīng)愛立信、諾基亞、思科、三星這些企業(yè)

深南電路

前五大客戶

2017年深南前五大客戶為華為、中興、三星、諾基亞、偉創(chuàng)力，合計(jì)占比約38%

深南電路近兩年一直是華為的核心主要供應(yīng)商，華為其他供應(yīng)商還有滬電、生益電子、方正

PCB業(yè)務(wù)

2018年P(guān)CB業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收53.79億， 38%,毛利率23.04%

通信領(lǐng)域：華為、諾基亞、中興等

工控醫(yī)療領(lǐng)域：GE 醫(yī)療、西門子醫(yī)療、邁瑞醫(yī)療、安絡(luò)杰、艾默生等優(yōu)質(zhì)客戶

航空航天領(lǐng)域：霍尼韋爾、羅克韋爾柯林斯等全球領(lǐng)先的航空航天電子廠商

汽車電子領(lǐng)域：博世、比亞迪、長城汽車等優(yōu)質(zhì)客戶

計(jì)算機(jī)領(lǐng)域：聯(lián)想、希捷等優(yōu)質(zhì)客戶

封裝基板:技術(shù)難度高、資金投入量大

2018年?duì)I收9.47億，同比 26%,毛利率維持在24%～30%之間,市占率在2%左右

是日月光、安靠科技、長電科技等全球知名封測廠商的供應(yīng)商，在部分細(xì)分市場上具有領(lǐng)先優(yōu)勢

硅麥克風(fēng)℡?聯(lián)系：機(jī)電系統(tǒng)封裝基板大量應(yīng)用于蘋果、三星等智能手機(jī)，全球市占率超過30%

電子裝聯(lián)

與華為、通用電氣(含醫(yī)療、運(yùn)輸、油氣等事業(yè)部)、霍尼韋爾等全球領(lǐng)先企業(yè)建立起長期戰(zhàn)略合作關(guān)系

競爭對手較多

• 通信領(lǐng)域：富士康、偉創(chuàng)力、環(huán)旭電子、昊陽天宇
• 醫(yī)療電子領(lǐng)域：捷普、貝萊勝
• 航空航天領(lǐng)域：天弘

業(yè)績快速增長

2018年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入、歸母凈利潤分別為 76.02、6.97 億元，同比分別增長 34%、56%。

預(yù)計(jì) 2019Q1 實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 1.64~1.87 億元，同比增長 40%~60%

滬電股份

股權(quán)結(jié)構(gòu)

滬電未來2-3年的主體是企業(yè)通信板

營收和利潤的彈性主要來自于此

汽車板的訂單量和價(jià)格是比較穩(wěn)定和持久

前五大客戶

三大生產(chǎn)基地產(chǎn)能情況

黃石廠2018年Q2扭虧為盈：黃石廠產(chǎn)能主要面向中低端市場，PCB產(chǎn)品整體附加值較低

業(yè)績

預(yù)計(jì)19Q1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.4～1.7億元，同比增長99%～142%

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